债市要闻
【超35万亿元地方政府专项债管理升级新规明确压实责任】
9月5日，财政部公布《地方政府专项债券相关业务会计处理暂行规定》（下称《规定》），规范了专项债项目单位会计核算，从而加强专项债还本付息资金管理及项目资产管理，提高专项债资金使用效益。该《规定》自2026年1月1日起施行。所谓专项债，是为有一定收益的公益性项目发行，以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券。专项债已经成为地方政府融资的主要政策工具，近些年专项债发行规模快速攀升，今年新增专项债发行规模高达4.4万亿元。财政部数据显示，截至今年7月底，地方政府专项债务约35.5万亿元，占整个地方政府债务余额（52.8万亿元）比重达到67%。如何管好用好这笔巨额专项债资金成为各方关注的焦点。而此次《规定》正是通过完善专项债会计处理，来推动项目单位规范使用专项债券资金、合理预期财务风险，并通过提交专项债项目投资表及资金还款情况表，为财政部门、主管部门加强专项债券项目、资金、资产管理提供信息支撑。上述《规定》分别明确了专项债行政事业类项目单位和企业类项目单位的账务处理具体规定，以真实反映项目单位的财务状况，压实管理责任。
【证监会征求意见：投资者赎回基金份额产生的赎回费，应当全额计入基金财产】
中国证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》进行了修订，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，现向社会公开征求意见。其中提到，投资者赎回基金份额产生的赎回费，应当全额计入基金财产。对于股票型基金、混合型基金、债券型基金和基金中基金（FOF），应当按照以下费用标准收取赎回费：对持续持有期少于七日的投资者，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；对持续持有期满七日、少于三十日的投资者，收取不低于赎回金额1%的赎回费；对持续持有期满三十日、少于六个月的投资者，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。
解读：有专家表示，整体来看，本次新规主要针对基金销售公司为投资人让利，并鼓励长期投资。债基受影响较大的部分在于赎回费率的调整，具体影响在于：1）短债基金和长债基金规则一致，这在持有期限上对于本身投资期限偏短的短债基金可能更为不利，偏好短债基金的理财端客户或会进行性价比考量；2）赎回费高于债基税收优势，银行自营类机构也可能会继续压降债基投资比例，如果委外产品回流表内，对20年以上超长债需求会转向10年内。3）同时赎回费的限制也在一定程度上有利于负债端的长期稳定，以往市场调整时理财抛售债基的影响可能在后续也会减弱；4）新规仍在征求意见稿阶段，不排除后续有微调可能。
【央行上周五开展10000亿元买断式逆回购政府债发行仍处高峰期月内有望二度操作实现“加量续作”】
9月5日，央行为保持银行体系流动性充裕开展10000亿元买断式逆回购操作。业内人士对财联社记者表示，央行此举相当于本月3个月期买断式逆回购等量续作。而9月份还有3000亿6个月期买断式逆回购到期，预计届时央行还会开展一次6个月期买断式操作。“9月还有3000亿MLF到期，央行也可能加量续作。这意味着当月央行将综合运用MLF和买断式逆回购政策工具，持续向市场注入中期流动性。这一方面有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕，助力政府债券发行，同时也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。”上述人士表示。
【票交所：截至8月31日6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为4794家】
9月5日，票交所公布截至2025年8月31日承兑人逾期名单，2025年3月1日至2025年8月31日，发生3次以上票据逾期，且月末有逾期余额或当月有票据逾期行为发生的承兑人数量为815家。票交所公布截至2025年8月31日持续逾期名单， 截至2025年8月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为4794家。
【稳增长扩内需财政货币政策协同性将继续增强】
央行国债买卖操作自今年1月起暂停以来，近期市场对于重启买卖操作的预期正逐步升温。财政部与中国人民银行联合工作组日前召开第二次组长会议，就政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题进行了深入研讨。专家表示，上述情况可能意味着今年年底前央行重启国债买卖的概率在增加，财政政策与货币政策将更好地进行协调配合，在保持市场流动性充裕、稳定金融市场运行等方面更加积极，助力经济回升向好。
【“固收+”基金连续两个季度增长或成A股行情隐形推手】
据数据统计，截至今年8月末，在1750多只“固收+”基金（统计口径包括可转债基金、混合一级债基、混合二级债基以及股票资产配置比例不超过40%的偏债混合基金，份额合并统计）中，1700余只基金年内取得了正收益，中位数收益率超3%，30多只基金年内收益率更是超20%。产品业绩向好亦带动资金持续流入。数据显示，“固收+”基金规模在今年一季度环比增长8.19%之后，二季度继续增长5.77%，总规模接近2万亿元，实现自2022年以来首次连续两个季度正增长。
【银行科创债百日规模近2500亿元中小银行加速入场科创债发行持续放量扩容】
债市“科技板”政策落地已逾百日，科技创新债（以下简称“科创债”）发行持续放量扩容。其中，银行科创债发行近2500亿元。在大型银行引领下，中小银行正密集入场。对此，业内专家表示，随着政策支持力度的加大和市场机制的不断完善，科创债的发行主体范围、发行规模以及发债品种有望进一步扩大。未来相关银行应建立“投贷债”联动，实行差异化风险权重和不良容忍度，并强化产业研究能力。
【北京农商银行因违规开展债券包销业务等被罚185万元江苏溧水农商行因超资质投资资管产品和债券被罚40万元】
9月5日，国家金融监督管理总局北京监管局行政处罚信息公开表显示，北京农商银行及相关责任人因互联网相关系统安全管理违反审慎经营规则、网络安全管理不符合监管要求、数据安全管控措施不符合监管要求、数据报送不准确、违规开展债券包销业务。北京金融监管局决定对北京农商银行罚款185万元；对韩继炀给予警告并罚款5万元；对武凌给予警告。
国家金融监督管理总局江苏监管局行政处罚信息公开表显示，江苏溧水农村商业银行股份有限公司及相关责任人因超资质投资资管产品和债券，江苏金融监管局决定对江苏溧水农村商业银行股份有限公司罚款40万元；对蒋长征（江苏溧水农村商业银行股份有限公司副行长）警告并罚款7万元；对史志明（时任江苏溧水农村商业银行股份有限公司副行长）警告并罚款6万元。
【深圳“金九银十”迎政策大礼包购房门槛、房贷成本双双下调】
全面放宽限购、降低房贷利率，深圳以超预期力度为楼市注入强心剂。9月5日深夜，深圳市住房和建设局与中国人民银行深圳市分行联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》。此次政策调整涵盖居民购房、企事业单位购房以及个人住房信贷等多方面重磅举措。深圳由此成为北京、上海之后，又一个优化楼市政策的一线城市。分析人士指出，与京沪两地近期政策相比，深圳对限购松绑力度明显更大，这将对激活市场起到更明显的作用。“当前正值传统‘金九银十’热销期，而且深圳本身购房需求和潜力较大，深圳出台政策势必会增强市场信心，带来市场交易的提振。预计新政后，深圳市场行情会进一步向好。”易居研究院研究总监严跃进告诉记者。
【广西拟发行197.8624亿元“特殊”新增专项债】
广西壮族自治区财政厅公告，计划发行一般债券（九期）和专项债券（十六至十八期），其中专项债券（十六期）未披露一案两书，募资用于多个市政府投资项目，计划发行规模为197.8624亿元，期限为20年。招标时间为9月12日15：00-15：40。
【遵义市：全力推进涉众非标置换同步采取“三资盘活”等措施推进“清零”】
遵义市人民政府2025年以来预算执行情况的报告显示，下一步全力以赴化解债务风险。一是全力保利息。下步将采取分片督导方式，压实县区主体责任，硬化保“三保”、保政府债券本息的支出顺序，力争足额保障利息。二是全力保“刚兑”。持续推进银行机构置换的同时，逐笔制定兑付措施，紧盯时间节点推动落地，坚决守住“不爆雷”底线。三是全力清非标。充分运用置换契机，全力推进涉众非标置换，同步采取“三资盘活”等措施推进“清零”。
【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人交易员加大美联储降息押注】
美东时间上周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。
【石破茂宣布辞去自民党总裁职务】
日本首相石破茂7日在首相官邸举行的记者会上宣布辞去自民党总裁职务。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，9月5日以固定利率、数量招标方式开展了1883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1883亿元，中标量1883亿元。当日7829亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5946亿元。本周央行公开市场将有10684亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期1827亿元、2557亿元、2291亿元、2126亿元、1883亿元。
信用债事件
■辽宁证监局：对锦州港副董事长、总经理刘辉处以1460万元罚款，因未按期披露锦州港《2024年半年度报告》、西藏海涵与西藏天圣持股变动信息披露违法等；
■广东证监局：因未勤勉尽责对中兴华会计师罚没1943.396万元；
■上交所：对海航集团予以公开谴责，因未及时披露财务报告；
■奥园集团：逾期债务本金累计额约为427.74亿元；
■深圳龙光控股：银行及信托贷款逾期金额合计312亿元，定向资产支持票据逾期本金3亿元；
■晋江国资投资运营：公司主体长期信用等级由AA+被上调为AAA，展望为稳定；
■福建证监局：对融信集团及欧宗洪采取出具警示函措施，因未及时披露财务报告等；
■青岛农商行：拟发行5亿元浮息“三农”专项金融债，募资用于发放涉农贷款等；
■武汉三镇实业控股：拟收购武汉市政院100%股权，交易价格16亿元；
■HPR旭辉1等6只债券：9月8日复牌；
■中天金融等十三家公司实质合并重整进展：延长重整计划执行期限至2026年8月27日；
■“PR荆经开”持有人会议：未通过提前兑付债券本息等议案；
■23巴洲文旅MTN001：票面利率下调370BP至1.00%，回售申请期为2025年9月8日至2025年9月12日。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率涨跌参半】
上周五，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.14BP报1.3163%，7天期下行1.16BP报1.4372%，14天期下行1.46BP报1.4709%，1月期下行4.78BP报1.51%。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.316%；7天期下行1.0BP报1.427%；14天期下行0.9BP报1.467%；1个月期上行0.1BP报1.52%。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001涨0.02个基点报1.37%；FR007持平报1.46%；FR014跌1.0个基点报1.49%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001持平报1.33%；FDR007跌1.0个基点报1.44%；FDR014跌1.0个基点报1.47%。
【利率债|央行单日净回笼5946亿元，债市收益率再度上行】
上周五，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.89%，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.65bp报1.77%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.65bp至1.874%，30年期国债活跃券2500002收益率上行1.7BP至2.029%。
业内人士表示，上周四尾盘央行公告称将开展10000亿元买断式逆回购，但与此同时，上周五公开市场较大规模的净回笼，让原本就在修复中的市场情绪再次脆弱，叠加权益市场再度上涨，这些因素共同导致了当日收益率震荡上行。
【信用债|信用债收益率多数上行，全天成交逾千亿】
上周五，信用债收益率多数上行，5年期上行近2个基点，信用利差集体收窄，全天成交逾千亿，“24铁道MTN004B”、“24铁道MTN005B”跌超5%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.23个基点报1.7052%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.23个基点报1.7952%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.23个基点报1.7025%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.23个基点报1.7834%。
涨幅超1%的信用债共8只，其中“25中航租赁MTN001”、“24葛洲K1”、“22万科06”涨幅居前，分别涨1.75%、1.49%、1.45%，分别成交2969.37万元、1052.4万元、107.47万元。
跌幅超2%的信用债共12只，“24钦州开投MTN001B”、“24铁道MTN004B”、“24铁道MTN005B”跌幅居前，分别跌19.19%、5.45%、5.07%，分别成交5177.07万元、38173.28万元、41832.6万元。
高收益债：共117只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24钦州开投MTN001B”、“23山西建投MTN006”、“23鲁钢铁MTN008”收益率居前，分别为9.48%、8.34%、7.84%，分别成交5177.07万元、1001.28万元、10038.29万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌7.5个基点报4.643%】
上周五，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌7.5个基点报4.643%，法国10年期国债收益率跌4.2个基点报3.447%，德国10年期国债收益率跌5.6个基点报2.660%，意大利10年期国债收益率跌6.6个基点报3.501%，西班牙10年期国债收益率跌5个基点报3.251%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.45个基点报3.507%】
上周五，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.45个基点报3.507%，3年期美债收益率跌6.51个基点报3.480%，5年期美债收益率跌6.39个基点报3.582%，10年期美债收益率跌8.46个基点报4.076%，30年期美债收益率跌9.27个基点报4.760%。
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